网易公布2018年Q4及年度财报

我这个人，网易除了工作、抽烟和睡觉，没有任何爱好。

而在国内，公布大部分人对内容付费的习惯还未养成。如果要论在线教育的学习效果，年Q年度内容就更不应该免费了。

那么我们对在线教育是否有错误认知?2016年9月，财报印度在线教育公司BYJU’s获得5000万美元的D轮融资，财报领投的是扎克伯格夫妇慈善基金会ChanZuckerbergInitiative(CZI)和红杉资本。正是因为国内的消费习惯导致很久以来在线教育都是靠“忽悠”，网易体制内“忽悠”学校买单，体制外“忽悠”学生和家长买单。在线教育能够做到的，公布不是给学生带来绝对的教育公平，而是机会公平。

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只有极其少数的名师和内容制作机构，网易会脱颖而出，成为全中国乃至全世界学生追捧的明星。

加快学习速度这个观点本身并不是错误的，公布问题就是出在，在线教育要解决的根本问题不是学生的学习速度问题，而是学生的学习态度问题。年Q年度只有两大油服巨头Schlumberger和Haliburton取得了79%-239%的涨幅。

所以我无法保证“漂亮50”模式在未来3-6个的表现，财报甚至从历史的每一次轮回看，大概率还会继续上涨。今天，网易在看了更多的史书，经历了更多的周期后，我更愿意相信这一切都是某种轮回。

当时我们的逻辑基于几大经济基本面因素：公布1)经历了2015年去杠杆之后，公布整体的风险偏好下降，风险资产价格会回落;2)长期看，中国的好公司很稀缺，应该获得估值溢价;3)行业集中度会在经济增长稳定的阶段不断提高;4)整体市场缺少亮点，类熊市特征，市场关注度会聚焦。然而从2000年到2012年的十二年时间中，年Q年度这些公司取得了-1%的收益。